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En el presente artículo, se busca contrastar la hipótesis de posibles cambios en los nivelesde riesgo del mercado de acciones colombiano. Se estima un AR-SWARCH para losretornos del Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia durante el período julio2001-diciembre 2013. Se encuentra que existen dos regímenes de riesgo. En aquel de mayorriesgo, el factor que mide cuánto se incrementa la varianza asciende a 2,23, lo cualsubraya la necesidad de considerar este fenómeno de transición entre regímenes dentrode los análisis hechos por practicantes financieros y reguladores en el país. Estos regímenesse relacionan con fenómenos previamente detectados en la literatura como fallas entérminos de eficiencia informacional (o burbujas) y cambios significativos en el tamañoy liquidez del mercado.